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周期繁母-导致能繁母猪和生猪存栏量持续性减少

【吉林天空三个太阳】

很多養豬戶也很疑惑,現在都到年終了,豬肉消費潛在需求不斷增加,而且全國生豬供應緊缺,為什麼之前看漲的豬市到現在卻偏偏走跌呢?

豬肉有一個常識是——10個月前(配種4個月+育肥6個月)的能繁母豬存欄,決定仔豬的基數;6個月生豬存欄,決定肥豬出欄的基數;死淘率,決定出欄基數到出欄成功的比例,所以今年11月份的豬肉價格是2019年3月的能繁母豬存欄導致的。

很多人基於以上信息,判斷豬肉股已經利空出盡,現在是獲利斬倉的好時機了。

2很多人都有一個認知誤區,就是豬肉漲價豬肉股就一定會漲。豬價高是建立在缺豬的基礎上,如果因為豬瘟的影響企業的出欄量不斷走低,這種情況應該是最殺估值的,因為企業的成長邏輯就不存在了。而那些防疫能力強,出欄量穩健的企業才是真正的受益者,股價才會既享受豬肉高帶來的盈利增長,又享受市場給予的估值提升。

上半年,除去次新股板塊,豬肉概念股漲幅68%,排名第二,排第一位的是雞肉板塊。今年以來,豬肉概念板塊漲幅74%。年內,牧原股份(002714,股吧)、新希望和正邦科技(002157,股吧)等7只豬肉概念股股價實現翻倍以上漲幅。在11月份豬價觸及新高回落後,以牧原股份等龍頭企業的股價便進入回調區間。很多資金都在觀望,現在的時點去買豬肉股是真的有豬肉吃,還是自己變成了豬股票被套?

自去年8月份非洲豬瘟爆發以來,今年豬肉股經歷了兩撥上漲周期,如今肉價在11月份雖有維穩現象,但是春節的高需求會不會再次讓肉價創新高是豬肉股投資者最關心的一個問題。

1春節臨近,按照中國人傳統習俗,現在應該是買豬肉製作腊肉的高峰時期。即使今年豬肉價格已經飛上天了,豬肉依舊是剛需,含著淚也要買。最近的豬肉價格雖然仍在33元/斤的高位,但是並沒有因為節日的因素而繼續上漲。

2019年3月,能繁母豬下降14.75%,導致豬肉價格上漲到了32。2019年11月份,母豬存欄同比下降32%,生豬存欄量同比下降40%,行業9月-10月補了一輪產能,但是很快11月份就爆發了豬瘟,小型企業沒有防疫措施,所以能繁母豬幾乎不可能快速反彈。而根據各方調研結果來看,近幾個月東北地區非瘟再次超預期爆發,由於天氣冷的原因,導致防疫條件很差,很多消毒水都被凍住了,再疊加三季度很多補欄導致生豬調動很頻繁,所以10月份開始疫情又控制不住了。所以,農業部給出的11月份出欄數據的同比改善,其實是很多生豬被迫提前出欄,造成短期內供應增加。

所以,研究豬概念股,我們不僅要緊盯價格,還是重視出欄量。今年4月以來,豬肉價格快速上漲,11月份觸及最高價,豬肉價格全國22省市豬肉價格均值已達到68.46元/千克,已經明顯超出前兩輪周期30元/千克的高點,較年初上漲227%,創中國近20年來歷史新高。

所以,現在豬周期還是在調整階段末端,利潤釋放階段應該在年報預增前後才有可能展開,在2020年4月份年報季以及一季度預增前後正式拉開序幕。

豬的成長是有時間需求的,這一輪短缺造成的最大問題是能繁母豬的大比例減少,而能繁母豬的成長跨度是一個客觀存在,這是不以任何人的意志可以轉移的。

十一國慶節前投放了3萬噸。那麼春節,這個豬肉消費的大節日,投放量和投放力度都會超過國慶。並且,凍肉投放日期和投放力度也會參考豬肉市場價格走勢。正是因為有這個投放預期在,所以豬肉價格短期內再行大幅上漲概率就小很多了。

3如今,豬肉價格維穩,市場上關於豬肉股看空的聲音不絕於耳。一方面農業部發言稱“11月份生豬存欄環比增長2%,這是自去年11月份以來首次回升;能繁母豬存欄環比增長4%,已連續兩個月回升,生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個重要生產指標雙雙止降回升,表明全國生豬生產已經扭轉了持續下滑局面。”;另一方面,非洲豬瘟已經得到有效控制的言論流傳甚廣,並且節日期間國家加大冷凍肉投放市場維穩肉價。作為豬肉傳統消費國家,我國每年豬肉消費量大致為5500萬噸,其中自產約5400萬噸、進口約120-160萬噸。出口約5萬噸左右可忽略不計。

4結語我國規模化生豬養殖僅約占整體供給的一半,而集團化的生豬養殖(萬頭以上規模養殖場)占比僅13%。從頭部企業來看,最大的溫氏股份(300498,股吧)市占率僅3.2%,前三大集中度CR3<6%。對比美國生豬養殖CR740%,我國集中度還有非常大的提升空間。

所以,春節過後,在豬價繼續走高的前提下,防疫能力強的龍頭養豬企業會繼續享受行業集中度提升和價格紅利,在股價上繼續創出新高。牧原和新希望是綜合而言防疫能力最強的兩家豬企,明年出欄量上升的確定性最強,最近幾個交易日的股價反彈也逐漸開始反應市場預期。