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投资者战略-邮储银行在A股银行股中具有较强的稀缺性

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未來成長潛力大機構普遍看好估值提升郵儲銀行登陸A股在即,憑藉天然的零售稟賦、優異的資產質量、科技賦能戰略部署等優勢,市場機構普遍看好該行投資價值和估值提升空間。

融資規模年內最大中簽率符合預期郵儲銀行本次A股IPO“綠鞋”前規模達284.5億元,“綠鞋”後規模預計達327.1億元。網上申購倍數為120倍,回撥後網上投資者中簽率約為1.26%,符合市場預期。如不考慮“綠鞋”,郵儲銀行網上初始申購倍數為220倍。根據歷史案例,網上中簽率水平和整體發行規模高度相關。根據Wind數據,2016年以來,發行規模在50億元及以上的股票平均中簽率為0.34%,是50億元以下規模發行的8倍;今年以來,超過百億元規模的A股IPO股票平均中簽率則超過了0.64%。

總體來看,以上結果一方面體現A股新股發行進一步理性化、市場化,資本市場價值發現能力逐漸增強;另一方面也是資本市場充分發揮調節機制的積極結果,是我國資本市場長期健康發展的一種有益探索和嘗試。

值得關註的是,在此次發行中,網下投資者積極活躍,戰略配售及網下機構投資者合計獲配量高達發行總規模的56.5%,機構投資者占比創近年來最高。

在戰略配售方面,郵儲銀行此次A股發行,戰略配售數量約占發行總量的40%,且戰略投資者皆為有意願長期持股的、資金雄厚的投資者,有助於保持長期股價穩定。中泰證券分析稱,郵儲銀行戰略投資者將對股價支撐起到“壓艙石”作用。

本報記者杜冰中國郵政儲蓄銀行(以下簡稱“郵儲銀行”)11月29日在上海證券交易所發佈的《網上發行申購情況及中簽率公告》顯示,投資者參與郵儲銀行A股IPO認購踴躍,網上有效申購戶數達888.2萬戶,整體認購規模約為1.3萬億元。

此外,郵儲銀行還作出了穩定股價承諾。發行文件披露,在上市後三年內,若郵儲銀行A股收盤價格連續20個交易日低於最近一期財報每股凈資產,則觸發控股股東增持計劃。郵儲銀行股價穩定承諾,可以為機構投資者、中小投資者提供充足的“安全墊”。

同時,乾凈的資產負債表和優異的資產質量一直是郵儲銀行投資價值所在,也是郵儲銀行的一張亮麗名片。數據顯示,截至2019年6月末,郵儲銀行不良貸款率僅為0.82%,不到行業平均值的一半。

對於郵儲銀行此次A股IPO設置的“綠鞋機制”,國泰君安稱,該機制的保障意味著在新股發行後30天內,如果股價低於發行價,則主承銷商需要以發行價購買約定超額發行的股份,產生股價托底效果。

11月29日,中國郵政儲蓄銀行發佈的《網上發行申購情況及中簽率公告》顯示,投資者參與郵儲銀行A股IPO認購踴躍,網下投資者積極活躍,戰略配售及網下機構投資者合計獲配量高達發行總規模的56.5%。

廣大縣域地區是金融服務的藍海,郵儲銀行差異化的零售銀行戰略與我國鄉村振興戰略和新型城鎮化戰略高度契合。截至2019年6月末,該行共有近4萬個營業網點,覆蓋中國99%的縣(市),個人客戶數量近6億戶,覆蓋超過中國人口總量的40%。網點深度下沉、覆蓋範圍廣、佈局均衡,為其帶來了廣闊的業務發展空間。

申萬宏源表示,郵儲銀行兼具強勁的業績增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產質量,戰略上堅持做有特色的零售銀行,是上市銀行中極具稀缺性的優質標的。

有分析人士認為,資本市場開始出現投資者機構化趨勢,符合市場化改革方向,高比例機構投資者構成將大大減小後市股價波動性,為後市表現提供保障。

有分析人士認為,資本市場開始出現投資者機構化趨勢,符合市場化改革方向。高比例機構投資者構成將大大減小後市股價波動性,為後市表現提供保障,這同時也意味著新股申購更趨理性,A股發行進入新階段。

數據顯示,郵儲銀行經營基本面扎實,成長性良好,網點數量行業第一位,資產規模行業第五位,不良率僅為0.82%,撥備覆蓋率接近400%,財務基礎雄厚。凈利潤增速領先同業,年均複合增長率達到14.64%。郵儲銀行發佈的A股招股說明書中,預計2019年歸屬於公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元,同比增幅約為16.55%至18.64%,分紅比例高達30%。

值得一提的是,科技賦能將為該行業務發展提供全面支持。今年以來,郵儲銀行管理層多次表示將加大金融科技投入力度,加速金融科技賦能轉型發展,通過科技賦能優化傳統業務、開拓創新業務。

國盛證券分析稱,郵儲銀行擁有扎實的網點、存款和客戶基礎,且成長性良好。展望未來,利用獨一無二的郵銀合作體系,其資產業務、中間業務發展空間較大。本次A股IPO完成後,可有效補充郵儲銀行核心一級資本,提升資本充足率,為未來業務擴張打開空間。

同時,郵儲銀行此次戰略配售獲配股票鎖定期不低於12個月。網下發行也安排了鎖定期,70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。從鎖定期安排來看,郵儲銀行“綠鞋”行使後,此次發行規模近45%有鎖定要求,可有效減小流通盤帶來的拋壓。

除此之外,郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高,2018年度分紅比例已經達到30%。有分析人士認為,未來隨著資本金的進一步夯實,郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放,將繼續維持與同業可比且具有競爭力的分紅水平。

據瞭解,這也是A股近10年首單、歷史上第4次引入“綠鞋機制”的IPO發行。中泰證券表示,郵儲銀行引入“綠鞋機制”,新股發行後30天內,如果股價出現低於發行價的情況,將有43億元的“綠鞋”資金入場。A股歷史上僅有3單IPO設置了“綠鞋”:工商銀行(2006年)、農業銀行(2010年)和光大銀行(601818,股吧)(2010年),均在上市30天內全額執行,在“綠鞋”行使期內股價均表現良好,平均股價漲幅超過10%。

中泰證券認為,郵儲銀行為全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行。零售特色鮮明,資產質量優異,盈利能力逐步提升,是具有差異化特色的國有大型銀行。

引入“綠鞋機制”等四大舉措為後市股價穩定提供保障值得註意的是,郵儲銀行在此次A股發行方案中,通過引入“綠鞋機制”、安排戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾四大措施,為後市股價穩定提供有效保障。

在近期市場波動、新股上市後表現不佳等複雜多變的外部環境下,郵儲銀行依然憑藉自身過硬的實力和潛力,得到網上、網下投資者的充分信任和高度認可。有分析人士認為,郵儲銀行在A股銀行股中具有較強的稀缺性,將為A股投資者尤其是中小投資者提供優質標的增量股份供給,滿足A股投資者對優質A股標的的配置需求。